盛名经济学家宋清辉

【沪港通锦囊】比亚迪会否成为下一个恒大？

近日，比亚迪发布2024年第三季报，其总欠债为5,954.57亿元（东说念主民币，下同），欠债率达77%，令阛阓一派哗然，继而激发阛阓对其将来发展的担忧。举例，有东说念主拿此类比恒大，觉得70%的欠债率是企业的「红线」，而比亚迪突出了这条线，因而得出比亚迪以过甚他许多车企危矣的论断。事实上，不仅是比亚迪，多家车企欠债率均突出70%。据2024年第三季报，赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车三家「华为系」车企的金钱欠债率永诀为89.2%、92.31%、70.42%。由此可见，欠债率超70%，已是汽车行业常态化气候。

需要精通的是，比亚迪突出70%的高欠债率，在制造业中简直属于额外高的水平。然则，高欠债率并不完全等同于高缱绻风险。高欠债率讲明上述企业正在积极诳骗成本进行扩展，尤其关于处于高速推广阶段的企业，并非生分。对比亚迪而言，其高欠债率无疑将会使其在缱绻中濒临前所未有的压力，若不成灵验化解，比亚迪依然有可能将会成为「下一个恒大」。一言以蔽之，一家企业突出70%的金钱欠债率频繁会被觉得是一个很高的水平，此举或会导致企业濒临资金盘活费事和财务风险。也即是说，高欠债率将会使企业在资金运作上愈加趋于严慎，在此经过之中，任何资金链的断裂皆可能导致企业倏得堕入窘境。

需选拔有劲行为降欠债率

频繁而言，高欠债率将会对车企发展带来三大方面的潜在影响。一是将会加多车企财务成本，裁汰盈利才智；二是影响车企的声誉和投资者信心，进而影响其合座融资才智和阛阓进展；三是为支吾高欠债率，车企或会削减各项运营成本，进而或会影响其居品性量品性和功绩水对等。然则，判断一个车企的健康发展进度，仅凭欠债率这个目的并不全面，还需要看其阛阓占有率、居品变调力、品牌影响和供应链料理等诸多方面。骨子上，现时阛阓上并莫得一个所谓的「金标准」，来判断一个车企的健康发展进度。也即是说，对一家车企而言，投资者宽恕的各项目的越多，才越大要得出一个相对客不雅的论断。

具体来看，比亚迪的千亿欠债债务构成，主若是有息欠债和无息欠债。前者，主要包括短期借债和永远借债，后者，主若是应付账款和其他应付款等。现在来看，比亚迪的欠债率简直高得令东说念主吃惊，在一定进度上或照旧侵害其健康肌体，亟需选拔有劲行为，尽快化解其高额欠债。此外，比亚迪还亟需在多元化发展和中枢业务之间找到均衡点，以幸免「多而不精」的本质问题，这亦然摆在比亚迪料理层眼前，尽快需要治理的首要问题。

高端制造业高欠债率非生分

在此需要零碎指出的是，车企手脚资金和工夫密集型的制造业，在推广阶段，金钱欠债率突出70%或亦属于较为闲居的气候。纵不雅群众高端制造业龙头，也不错发现一样之处。举例，2024年上半年，通用汽车的欠债率是75%，通用电气是83%，苹果和福特是84%，空客是85%，戴尔是103%，波音是117%。对比上述数据可知，关于高速发展中的新能源车企而言，77%的欠债率或并不算十分杰出。

总之，我觉得，高欠债率意味着车企有更大的发展能源，但其带来的挑战仍绝交小觑。此外，上述气候天然有一定的合理之处，然则毕竟国情不同，可能并不完全适用于内地新能源车企。据清晖智库统计，关于车企来说，欠债率合理规模一般在40%至60%之间，方能灵验料理欠债，优化成本结构等。简言之，该规模能灵验均衡车企的财务风险和缱绻后果，并大要确保车企保执相对谨慎的财务现象，并执续在工夫研发和阛阓竞争力方面保执不断突出。（纲领）

作家为盛名经济学家宋清辉，著有《中国韧性》。本栏逢周一注销。