10月17日，华为余承东裸露，尊界行将鄙人个月广州车展亮相，并蓄意于来岁春天淡雅上市，是一款售价零碎100万元的高性能车。

该音书再度刺激了老本市集明锐神经， 次日江淮汽车股价涨停并延续上 涨势头。其实自从9月24日于今，江淮汽车已累计高涨60%，多次刷新历史新高。 时 间拉长看，现价较本年2月低点更是暴涨超220%。

这在一定流程上抒发了老本市集将江淮汽车视为下一个赛力斯。如斯订价，是否过于乐不雅了呢？

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2021岁首，余承东曾豪言：“咱们后边还提供了更高的版块，把奔突、良马、奥迪三十几万到五十几万车的空间一把干掉。”彼时，华为全力赋能的赛力斯，SF5销量每月仅数十辆，莫得什么车企或投资者将这句话当回事。

没过几年，余承东吹的得力又实现了。 本年4-8月，鸿蒙智行并吞5个月位居中国高端车市集成交均价榜首。其中，8月份成交均价为39.9万元，超越了BBA等传统豪华车型。

这一亮眼成绩收获于问界M9的爆火。 M9自从上市以来，不到10个月得回15万台大定订单，成为一个“知足级”居品。要知说念，该车型在本年4月至9月并吞5个月成为中国市集50万以上豪华车销量冠军。

华为赋能的赛力斯“雪中送炭”了。本年前9月，包括M5/M7/M9在内的新动力汽车销量高达316713辆，同比暴增364%。老本市集也赐与了相称乐不雅的订价，最新市值接近1500亿元，超越老牌厂商长安与广汽，与也曾的“汽车一哥”上汽集团平起平坐了。

除问界外，华为与北汽联结打造的享界，与奇瑞联结打造的智界均得回了不差成绩。其中，享界价钱区间带为40万元-45万元，上市20天大定8000辆，正面硬钢BBA豪华轿车。智界S7属于轿跑SUV，售价区间25.98万元-33.98万元，上市14天大定2万台。

几款重磅车型的爆火，让老本市集愈发礼服华为打造汽车高端品牌的硬实力，进而乐不雅订价尊界已经上市也会爆火的预期。

那么，尊界能否胜券在抓，在豪车范围中掀起BBA呢？

2023年，中国60万元以上豪华汽车市集总销量为53万辆，同比增长了18%。若是按照每辆80万元来浮浅计较一下，那么这块高端汽车市集范围将达到4200亿元，蛋糕确乎宽裕大。

在豪华汽车市集，国产原土品牌现时全体处于缺位情状。其中，良马、奔突、保时捷、路虎、奥迪市集占有率分离为26%、25%、12%、10%、8%。除此除外，沃尔沃、丰田、大家、雷克萨斯、特斯拉等外资平台也齐分了一杯羹。

仰望是中国第一个推出百万级豪车的品牌。旧年11月至12月，仰望两个月销量高达2001辆，算是打响了中国争夺豪车市集谈话权的第一枪。

本年前4个月，仰望销量仍然保持强盛势头，但从5月份开动，销量每月保持下滑态势。到了9月份，单月销量294辆，较历史单月销量岑岭的1652辆回落较大。

不外，仰望取得的成绩，实属惊艳了。U8上半年销量为5055万台，超越奔突GLS的3853台、奔突S级3610台、Cayenned的3559台、良马7系的2703台等百万级豪车车型。

全体来说，想要在豪华市集站稳脚跟，除居品力外，品牌力、营销力也齐相称遑急，且需要不竭不竭打造，夯实破钞者关于超高端定位的招供，这需要时期千里淀与积贮。豪华市集属于BBA外资车企们终末的堡垒，莫得联想那么容易被取代。

尊界在华为的恣意加持下，异日上市施展能否取得像问界相似的告成，不笃定性较大。 因为50万价钱带的破钞群体与100万不相似，后者对品牌的光环大要愈加敬重，关于智驾时候的加持可能并莫得联想中的追捧。2023年，60万以上市集合，新动力车的渗入率仅9.3%，大幅低于行业均值，也能阐发一定问题。

不外，现时老本市集基于乐不雅预期，将尊界异日销量火爆的情形进行了较为充分的演绎与订价。

02

深度牵手华为背后，江淮汽车其委果往时多年内阅历了较大增长窘境。

2016年开动，江淮汽车营收保持不竭下滑势头，从岑岭的525.3亿元一直到下滑至2022年的365.8亿元，累计下滑幅度高达30%以上。净利润施展压力甚大，2017-2022年，累计损失近15亿元。

在此时间，江淮汽车商用车、乘用车销量不竭下滑。其中，商用车主要为轻型卡车，品牌包括帅铃、骏玲、康玲、威玲等。

其实，自从2010年后，拉动经济增长的引擎有所变化，重工业增长驱动货运量需求增长的逻辑发生深入变化，轻卡销量遇到了天花板。在此配景下，轻卡市集竞争强烈，江淮汽车市占率从2016年的12.5%下滑至2022年的9.5%，不足福田汽车、重庆长安、东风汽车等头部企业施展。

乘用车市集也不竭遇到“滑铁卢”。2016年巅峰时，当年乘用车销量为36.5万辆，其中，瑞风S2、S3施展强盛，累计销量25万辆，不竭领跑袖珍SUV市集。

高光之后，江淮在轿车、SUV、MPV等细分范围推出越来越多车型，但单车型数目销量越来越低。一方面，市集竞争越来越强烈，哈弗H6为代表的SUV市集份额越来越高。另一方面，2020年下半年开动，中国新动力汽车市集爆发，渗入率不竭走升，但江淮永恒莫得拿出一款新动力爆款车型出来。

2023年，江淮全体业务似乎迎来出动。

商用车全年销量23.5万辆，同比大幅增长19%。其中，出口商用车7.9万辆，同比暴增25%，占中国商用车总出口量的10.3%，仅次于北汽福田和中国重汽。此外，乘用车全年出口8.9万辆，同比增长74%，占中国乘用车出口份额的2.2%，排行第十，孝敬了江淮乘用车主要增量。

岂论是商用车照旧乘用车，出口其实从2021年开动便有快速增长苗头了。一方面，俄乌突破、新冠疫情，导致西洋车企供应链雄伟，国居品牌车企顺便抢掠市集。另一方面，中国车在时候、性价比等方面越来越受到“一带沿途”国度破钞者的招供，也驱动着国内原土品牌在国外市集不竭攻城略地。江淮也受益于这一波趋势。

2024年以来，江淮汽车施展中规中矩，并莫得何等延续2023年高增态势。 前9月，商用车、乘用车销量以为为31.5万辆，同比减少4.72%。其中，乘用车中的SUV、MPV均出现两位数下滑，轿车下滑9%。

值得防卫的是，本年9月份，江淮新动力乘用车销量仅为3044辆，同比下滑15.9%，前9月累计为21576辆，同比仅增长1.48%。

可见，江淮汽车主战场仍在燃油车范围，在新动力车范围处于“岌岌可危”的态势之中。要知说念，2016年的时候，江淮iEV纯电动车销量齐超1.8万辆。

可见，在尊界上市之前，江淮汽车业求实足主力在轻卡为首的商用车范围，增长天花板了然于目，而乘用车业务在新动力上莫得什么设立，处于缺点境地。

尊界行将面世，更像是江淮在筹办窘境中的一根救命稻草。

03

现时，江淮汽车最新PE为254.5倍，处于积年高位水平。最新PB为5.6倍，比往时10年中位数的1.78倍最初好多。

在一些投资者看来，现时所谓“高估”有一定合 感性。倘若尊界能取得细密成绩，将大幅升迁江淮营收范围以及盈利才能，完了的时候能够将当今看似高估的数据给大幅拉低。不外，若尊界上市后不足市集预期的话，那么当今的估值水平显得往时泡沫化了，面对很大的回撤压力。

在尊界广州车展亮相以及大定数据之前，市集赐与的乐不雅订价暂时无法证伪，那么短期内施展或延续此前态势的概率更大一些。

诚然，关于中经久价值投资者而言，现时再去押注江淮汽车成为下一个赛力斯的性价比并不高，反而更需警惕当今订价已经太过乐不雅了。

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作家：刀锋，36氪经授权发布。